人工智能的爆发式增长，将光模块行业推向了前所未有的高光时刻。过去一年，A股光模块板块上演了一场波澜壮阔的上涨行情——新易盛（300502）、中际旭创（300308）等龙头公司股价屡创新高，市值节节攀升，虽然华工科技（000988）光模块业务的规模尚不及上述两家，但也获得了二级市场的青睐。然而，华工科技并不满足于现状，4月13日，港交所披露其上市招股书，该公司正式向“A+H”双资本平台发起冲刺。
赴港上市背后，是华工科技光模块业务的一大尴尬：2025年毛利率仅为13.3%，不足新易盛、中际旭创的三分之一。根本原因在于，该公司收入大头仍来自毛利率较低的电信及卫星领域，而真正高利润的AI算力光模块占比较少。要扭转这一局面，必须加速出海，扩充产能，争取谷歌、英伟达、微软等大客户，而赴港上市，正是华工科技朝着破解“低毛利率”与“出海扩产”这两道难题迈出的关键一步。
毛利率对比悬殊
过去一年，光模块可以说是A股市场最亮眼的板块之一，“易中天”(新易盛、中际旭创、天孚通信（300394）)这三家的股价齐飙升，其中，2025年的股价涨幅分别达到423.93%、397.51%、215.26%，今年截至4月14日收盘的涨幅分别为20.68%、26.72%和70.34%。
华工科技虽然也在二级市场吃上了“肉”，但毕竟不是行业龙头，本身还有传感器等重要业务，其股价涨幅暂时还比不上上面几家，过去一年其股价涨了84.06%，今年截至4月14日收盘的涨幅为52.06%。
规模之外，华工科技对比新易盛、中际旭创还有盈利能力上的差距。招股书显示，华工科技2025年光互联业务的毛利率仅为13.3%。而根据财报，新易盛去年上半年点对点光模块的毛利率就达到了47.48%，中际旭创上半年的光通信收发模块毛利率也达到了39.96%。
为何毛利率存在如此大的差距？《华夏时报》记者采访了华工科技方面，截至发稿未收到回复。不过，本报记者注意到，华工科技的光互联业务板块中，依然是电信及卫星光模块占大头，2025年，该公司人工智能算力光模块和电信及卫星光模块的收入占整体收入的比重分别为18.5%和23.9%。这已经是优化之后的结果，2023年的数据分别为2.6%和28.6%，2024年的数据分别为9.7%和24.2%。
智参智库特聘专家袁博告诉《华夏时报》记者，不同类型的光模块，毛利率存在差距：传统的电信市场光模块已经进入了技术成熟期，运营商和ISP的集采导致同质化竞争严重，整体毛利较低，靠规模上量来保证利润；卫星光模块需要适应真空、辐照、极端温差等环境挑战，准入门槛高，因此毛利也相对较高，只是卫星光模块的市场空间不大，对光模块企业的收入支撑有限；而AI训练对可靠性的高要求，让云厂商愿意为800G及以上高速光模块买单，让数据中心光模块整体毛利较高。
华工科技也在招股书中印证了这一判断：“在我们的光互联业务产品中，AI算力光模块是典型的高端光模块，其价格与毛利率通常高于电信及卫星光模块。”
尽管毛利率相对偏低，受益于光模块业务的快速增长，华工科技不仅在二级市场有所收获，自身业绩也实现了同步跃升。近期披露的2025年财报显示，该公司去年实现营收143.55亿元，同比增长22.59%，归母净利润为14.7亿元，同比增长20.48%；4月13日，该公司又公布了2026年一季度业绩预告，预计归母净利润在6亿元—6.4亿元之间，同比增长46.38%—56.13%。
出海扩产亟需加速
由于人工智能技术的迭代和市场的爆发，全球范围内的数字化转型正推动超大规模数据中心持续建设，而光模块正是数据中心内部高速互联的重要硬件。
袁博指出，随着AI在全社会的渗透全面加速，光模块市场的核心驱动力正从传统通信需求，全面转向AI算力集群大规模建设带来的爆发式需求，尤其是随着英伟达Blackwell等新一代GPU平台在2025年-2026年大规模部署，800G光模块已成为AI数据中心互联的标配并持续放量，而1.6T光模块在2026年即将进入快速起量阶段，以满足AI高速通信带来的更高带宽和更低功耗的要求。
在此背景下，华工科技聚焦AI算力网络需求，加速向800G、1.6T高速率光模块迭代升级，首发面向3.2T的单波400G光引擎，为下一代超高速光网络建设提供核心支撑。
值得一提的是，当前AI算力光模块的一大市场其实在海外：谷歌、英伟达、微软、亚马逊、Meta等科技巨头正展开AI军备竞赛，资本开支激增，800G、1.6T高速光模块供不应求，这正是该业务高毛利率的核心来源。
新易盛和中际旭创就深度绑定海外市场：中际旭创2025年半年报显示，其境外营收占总营收的比重超过86%，新易盛的海外营收占比更是高达94.47%。虽然这两家公司并未在财报中明确披露具体客户，但据市场消息，它们在海外的主要客户就涵盖了上面提到的科技巨头。
而华工科技的光模块业务依然以国内市场为主，2025年来自国内市场的收入占比为86%，海外市场收入占比仅14%。
华工科技并非没有意识到这一点，在财报中，该公司就提到要“积极开发国际大客户”。但要切入海外市场，尤其是通过北美云巨头的供应商认证，具备海外本地化产能是重要条件。中际旭创曾在投资者交流中明确表示，其主要海外大客户都已去泰国工厂审厂，“这是公司能够持续为海外大客户提供高端光模块供应的重要基础”。
目前，华工科技海外产能尚需扩充，该公司光模块业务负责人此前曾介绍，其联接业务订单已经排到2026年第四季度，AI高速光模块产线24小时满负荷运转，今年春节期间其武汉及泰国两大生产基地也是全线运转。
而海外扩产这种重资产投入，需要更大规模的资金支持，这正是华工科技赴港上市的核心逻辑。该公司曾在互动平台回答投资者提问时表示，筹划发行H股上市不只是简单的融资动作，更是公司全球化经营、国际化战略的关键一步，其中一大因素是，募集资金可以用于海外生产基地的建设，助力公司海外业务的拓展。
至于向海外市场扩张的目标，华工科技去年曾表示，未来的目标是将海外销售占比提升至30%以上。
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